米中間選挙の結果は、議会の支配権が変わるだけでなく、税制と財政政策の方向性にも直接影響する。この論点について、中国のQ&Aサイト「知乎」に掲載された分析が注目すべき出発点を示している。2025年の立法により、2026年から2035年までの累計歳入見通しは約4.9兆ドル減少する。このうち8割超は、期限切れを迎える従来の減税策の延長による減収だ。企業投資に対する税優遇も法人税収の一部を押し下げる。つまり米国は、減税で経済を刺激したい一方で、膨らみ続ける国債の利払いにも直面している。この二つの力の綱引きが、今後2年の財政政策の基本的な背景となる。
減税延長が生む4.9兆ドルの歳入缺口
この4.9兆ドルの減収は一度きりの支出ではなく、今後10年の予算ベースラインが全体として下方にずれることを意味する。減税延長が大半を占めるのは、過去の複数回の減税措置に期限条項が設けられているためだ。議会が延長を選ばなければ、家計と企業の税負担は明確に増える。延長を選べば、歳入見通しはそれだけ縮む。企業投資の税優遇は法人税収をさらに押し下げ、財政の余地を狭める。政策立案者は板挟みになる。減税は短期的な成長に有利だが、歳入の缺口は別の財源で埋めるか、より大きな赤字に転化させるしかない。
財政運営は3つの経路に分かれる
政策の組み合わせとしては、大きく3つの経路が考えられる。拡張型は減税を続け支出を増やす道で、代償は赤字圧力の上昇だ。緊縮型は福祉を削り支出を抑える道で、赤字圧力は和らぐ可能性があるが政治的抵抗は小さくない。混合型は減税を残しつつ一部支出を削る道で、最終的な効果は調整の幅度次第だ。どの道を選んでも、米国の国債残高と利払い費は議会が避けて通れない議題になっている。2026年の国債上限は41.1兆ドルで、今後1年ほどで新たな債務上限交渉に直面する可能性がある。それ自体が財政をめぐる駆け引きだ。
市場への波及は一方向ではない
財政政策の変化は複数の経路で資産価格に影響する。財政拡張は米国株の利益に追い風となり得る一方、赤字と供給増加で米国債が圧迫される可能性がある。財政緊縮は米国債の圧力を和らげるが、成長の重荷になり得る。ドルと金の方向性は、金利・資本移動・債務懸念の相対的な強さで決まる。ビットコインはより流動性期待の影響を受けやすい。見落とされがちな点がある。財政赤字の増加は、必ずしもFRB（米連邦準備制度理事会）の即時利下げを意味しない。FRBと財務省は独立した政策体系だ。財政刺激がインフレ圧力を押し上げれば、FRBは高い金利を維持する可能性すらある。これはナスダック、金、ビットコイン、長期米国債のいずれにも明確な影響を与える。
注目すべき日程と3つの問い
今後2年で注目すべき時点はいくつかある。2026年11月の中間選挙は議会の支配権を決める。2027年初めに新議会が始まり、税制と予算の立法が実質段階に入る。2027年には債務上限問題が再浮上する可能性がある。2028会計年度の予算交渉は国防・医療・福祉支出に関わる。2028年大統領選前に新たな減税と財政刺激が打ち出されるかも注目だ。どの党が議会を握るかを単純に判断するより重要なのは、3つの問いだ。米国は減税で経済を刺激し続けるのか。財政赤字の抑制に本当に着手するのか。関税でより多くの歳入を得るのか。関税収入の増加は財政問題の解決を意味しない。輸入の減少や企業コスト、消費者への影響も考慮する必要がある。
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