米国の債務とインフレの悪循環、FRBは利上げでなぜ板挟みに

米連邦準備制度理事会（FRB）は最近、2%目標を上回るインフレに対応するため、年内に利上げに踏み切る可能性を改めて示唆した。この判断の背景には、米経済が抱える深いジレンマがある。利上げはインフレを抑えられる一方、すでに膨らんだ国債の利払いを押し上げ、財政をさらに苦しくさせる。

この苦境は突然生じたものではない。米国は長年、借り換えによって債務を回してきた。20枚のクレジットカードを持ち、毎月最低限の利息だけを払う人のようなものだ。だが債務の雪だるまが大きくなるにつれ利払い負担は重くなり、いずれ利息すら払えない臨界点に直面する。その時はトルコやアルゼンチンのように紙幣増刷を放置するか、利払いを軽くするため金利をゼロに下げるかの選択になるが、後者は現在のインフレ抑制目標と矛盾する。

債務と金利の連動

FRBが設定する金利は国債の利息と密接に関係する。金利が高いほど政府が払う債務利息は増える。米国債の規模はすでに34兆ドルを超え、金利が1ポイント上がるごとに年間の利払い費は数千億ドル増える。これが、インフレ圧力の下でもFRBが利上げに踏み切れない理由だ。物価抑制と財政悪化の回避の間で綱渡りを続けている。

インフレの複利効果

FRBが2%のインフレ目標にこだわるのは、複利効果により年2%の上昇でも10年後には物価が累計で約22%上がるためだ。2020年から2026年にかけて、米国のインフレ率は2%から4%の間で変動し、2022年にはピークの8%に達した。現在の物価は2020年より約29%高く、欧州の22%、中国の4%を大きく上回る。インフレが続けば、米国の物価上昇率はまもなく50%を超える可能性がある。

家計の脆弱性

インフレは一般家庭に特に重くのしかかる。ピッツバーグ国民商業銀行の2025年財務健全性報告書によると、67%の米国人は毎月の収入を使い切り、貯蓄が残らない。有名な「400ドル緊急テスト」では、37%の米国人が緊急時に400ドルを用意できず、うち12%は借りることすらできないことが明らかになった。物価上昇は大多数の家庭の生活余地を直接圧迫し、予期せぬ出費が財務危機を招きかねない。

政策の板挟み

高インフレを前に、FRBが利上げを続ければ国債の利息は膨らみ、財政赤字は拡大する。低金利を維持すればインフレが制御不能になり、国民の購買力をさらに損なう。この板挟みが米経済政策を停滞させている。さらに深刻なのは、世界の投資家がドル資産への信頼を揺るがし、借入コストを押し上げて悪循環を形成する可能性だ。

米国が財政危機を招かずにインフレを抑えられるかは依然として不透明だ。確かなのは、債務とインフレのもつれにより政策の余地がますます狭まり、どの決定も短期的な痛みと長期的なリスクを天秤にかける必要があることだ。

出典：知乎 https://zhuanlan.zhihu.com/p/2095489844218684740?utm_medium=openapi_platform&utm_source=b38f6831b176